一、問(wèn)題的提出

保險(xiǎn)指受同類危險(xiǎn)威脅之人為滿足其成員損害補(bǔ)償之需要，而組成之雙務(wù)性且具有獨(dú)立之法律上請(qǐng)求權(quán)之共同團(tuán)體（江朝國(guó)，２００２）。它以團(tuán)體共濟(jì)為目的，主要功能是補(bǔ)償損失與分散風(fēng)險(xiǎn)（溫世揚(yáng)，２０１６）。隨著時(shí)代發(fā)展，保險(xiǎn)市場(chǎng)逐漸涌現(xiàn)出一批“新型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品”，與作為風(fēng)險(xiǎn)分散制度的傳統(tǒng)保險(xiǎn)相比，除補(bǔ)償損失的基礎(chǔ)保障功能之外，它們還兼具儲(chǔ)蓄或投資屬性，投資連結(jié)保險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱“投連險(xiǎn)”）便是其中一種。

①投連險(xiǎn)指包含保險(xiǎn)保障功能并至少在一個(gè)投資賬戶擁有一定資產(chǎn)價(jià)值的人身保

險(xiǎn)產(chǎn)品，②兼具保障性與投資性。投保人購(gòu)買投連險(xiǎn)后，保費(fèi)分出一部分進(jìn)入保障賬戶，擁有對(duì)應(yīng)的保險(xiǎn)金額，另一部分則是進(jìn)入專門的投資賬戶，由保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資運(yùn)作，事故發(fā)生后，以保障賬戶對(duì)應(yīng)的保險(xiǎn)金額和投資賬戶價(jià)值二者中較大者或取二者之和給付保險(xiǎn)金。

與其他保險(xiǎn)相比，投連險(xiǎn)的特殊之處在于，在保障賬戶外另設(shè)單獨(dú)的投資賬戶，二者完全分離，投資賬戶的風(fēng)險(xiǎn)由投保人自行負(fù)擔(dān)，保險(xiǎn)人并不承諾最低回報(bào)，且保險(xiǎn)金額與投資賬戶的收益緊密相關(guān)。投連險(xiǎn)的出現(xiàn)克服了傳統(tǒng)壽險(xiǎn)在通貨膨脹和利差損面前顯露的弊端，

③ 滿足了人們的多樣化投資需求，一出現(xiàn)便在市場(chǎng)上廣受歡迎。但是，圍繞投連險(xiǎn)也產(chǎn)生了許多問(wèn)題，首先，最突出的就是誤導(dǎo)銷售行為得不到有效遏制。我國(guó)分別在 ２００１年和 ２００８年出現(xiàn)兩次針對(duì)投連險(xiǎn)的大規(guī)模退保事件，這兩次退保事件皆肇因于保險(xiǎn)公司的銷售誤導(dǎo)行為。④其次，保險(xiǎn)公司是否負(fù)有披露投資賬戶相關(guān)信息的義務(wù)以及披露范圍、頻率等問(wèn)題也有待明晰。立法上對(duì)此未予以規(guī)定，⑤ 學(xué)說(shuō)上多認(rèn)為保險(xiǎn)公司負(fù)有此信息披露義務(wù)（李敏，２０２０；李游，２０２３；李溪鵬，２０１５），裁判中卻往往徑直以不存在法律規(guī)定或合同約定為由對(duì)投保人要求公布投資賬戶價(jià)值審計(jì)報(bào)告、⑥投資賬戶投資回報(bào)率的計(jì)算公式、投資賬戶資金的詳細(xì)投資情況等訴求不予支持。⑦最后，投資賬戶資金的運(yùn)用如何監(jiān)管亦缺乏相關(guān)規(guī)范予以明確。《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》第 ２０條只籠統(tǒng)規(guī)定投連險(xiǎn)產(chǎn)品的資金運(yùn)用“應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)隔離、資產(chǎn)配置、投資管理等環(huán)節(jié)獨(dú)立于其他保險(xiǎn)產(chǎn)品資金，具體辦法由中國(guó)保監(jiān)會(huì)制定”，但并未制定進(jìn)一步的管理辦法，這使得對(duì)投連險(xiǎn)投資賬戶資金運(yùn)用的監(jiān)管一直處于無(wú)法可依的狀態(tài)，對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，上述問(wèn)題皆由投連險(xiǎn)保障與投資混合的性質(zhì)引發(fā)。但現(xiàn)有研究并未正確厘清這種混合性的法律性質(zhì)，對(duì)其引發(fā)的問(wèn)題也多在私法維度進(jìn)行討論，對(duì)以上監(jiān)管層面的問(wèn)題則少有涉及。有鑒于此，本文將圍繞上述投連險(xiǎn)的監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行研究，首先闡明為何投連險(xiǎn)保障與投資混合的性質(zhì)會(huì)引發(fā)上述問(wèn)題，然后厘清這種混合性的法律屬性，最后分析解決這些問(wèn)題應(yīng)選擇的監(jiān)管路徑和具體規(guī)范構(gòu)造。